COMMENTO BOND: Bund torna nel radar di Schroders
22/09/2026 17:45
COMMENTO BOND: Bund torna nel radar di Schroders
MILANO (MF-NW)--L'impatto del netto repricing al rialzo dei prezzi dell'energia si è manifestato in modo particolarmente evidente sui mercati obbligazionari europei. Questo ha rappresentato di gran lunga il fattore dominante nel recente rialzo dei rendimenti nel Regno Unito, in Germania e negli altri mercati dell'Eurozona, afferma James Bilson, Global Fixed Income Strategist di Schroders. Di conseguenza, l'esperto ha assunto un atteggiamento più cauto sulla crescita europea. "Sebbene non riteniamo che le prospettive siano catastrofiche, il permanere dei prezzi energetici su questi livelli elevati penalizzerà sia il settore manifatturiero sia i redditi reali dei consumatori". Questo quadro di crescita più debole, unito a un mercato che sconta ulteriori tre rialzi da parte della Bce (dopo i due già erogati), fa sì che da un punto di vista strategico le valutazioni dei titoli di Stato dell'area euro inizino ad apparire interessanti, spiega Bilson. "Tuttavia, ci siamo trovati di fronte a un mercato in fase di caduta libera. A meno che, e fino a quando, non si osservi un minimo di stabilità o un chiaro picco dei prezzi dell'energia, risulta difficile ipotizzare un massimo di breve periodo per i rendimenti dell'Eurozona". "In altri termini, dopo averli in gran parte evitati negli ultimi mesi, i Bund tedeschi sono tornati nel nostro radar, sebbene non siamo ancora pronti ad agire. Per contro, manteniamo la cautela sul Regno Unito e abbiamo declassato i Gilt a una visione negativa. La Bank of England ha mantenuto un'impostazione accomodante, vista l'assenza di effetti di secondo livello, ma tale posizione appare sempre più vulnerabile di fronte alla stessa intolleranza agli shock energetici delle altre banche centrali", prosegue Bilson. L'esperto mantiene invece "una view più positiva sulle obbligazioni dei mercati emergenti in valuta forte, in particolare sull'Ungheria, e troviamo opportunità anche nei titoli statunitensi garantiti da ipoteche emessi da agenzie governative (US agency mortgage-backed securities)". alb MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
FOCUS: nel Regno Unito ritardi nei pagamenti in aumento e investimenti in frenata (Coface)
22/09/2026 17:35
FOCUS: nel Regno Unito ritardi nei pagamenti in aumento e investimenti in frenata (Coface)
MILANO (MF-NW)--"Le imprese britanniche sono sempre più concentrate sulla gestione della liquidità e faticano a ritrovare slancio". È quanto emerge dalla seconda edizione dell'indagine Coface, azienda leader nel settore dell'assicurazione del credito e nella gestione del rischio commerciale, sui comportamenti di pagamento delle aziende del Regno Unito. L'allungamento dei termini di pagamento,evidenziano gli analisti, utilizzato sempre più spesso per alleggerire le pressioni sul cash flow, rischia infatti di alimentare un circolo vizioso fatto di tensioni lungo le catene di fornitura, margini sotto pressione e minore propensione a investire. I ritardi nei pagamenti restano un fenomeno estremamente diffuso: nell'ultimo anno hanno interessato l'89% delle aziende britanniche coinvolte nell'indagine. In media, i pagamenti vengono effettuati con 34 giorni di ritardo, due in più rispetto a un anno fa. Tra le principali cause indicate dalle imprese figurano le difficoltà finanziarie dei clienti (37%), seguite da problemi di natura organizzativa (26%). Nessun settore registra un miglioramento netto nei comportamenti di pagamento. Il deterioramento è stato particolarmente marcato nei comparti della carta e del legno, dei metalli e dell'automotive e trasporti, penalizzati dalla crescente concorrenza cinese, dall'aumento dei dazi statunitensi e dalle interruzioni delle catene di approvvigionamento legate al conflitto che coinvolge l'Iran. Guardando ai prossimi mesi, oltre la metà delle imprese intervistate (57%) prevede un ulteriore aumento dei ritardi nei pagamenti nei prossimi 12 mesi, complice il peggioramento del quadro macroeconomico. Come emrge dallo studio degli analisti di Coface, concedere dilazioni di pagamento resta una pratica molto diffusa nel Regno Unito: solo l'1,6% delle aziende intervistate dichiara di non offrirle. La durata media dei termini di pagamento è però aumentata di sei giorni rispetto allo scorso anno, raggiungendo 57 giorni, uno dei livelli più elevati registrati in Europa. Le differenze tra imprese di diversa dimensione sono significative. Un terzo delle grandi aziende concede termini superiori a 90 giorni, contro appena il 12% delle micro e piccole imprese. I termini più lunghi si registrano soprattutto nei comparti manifatturieri e industriali, come energia, plastica, chimica e automotive. Nei settori dei servizi maggiormente orientati al mercato interno, tra cui hospitality, turismo, farmaceutica e sanità, i tempi sono invece generalmente più brevi, anche per la necessità di gestire con maggiore attenzione la liquidità. Benoit Urbin, country manager di Coface per Regno Unito e Irlanda, commenta: "l'allungamento dei termini di pagamento sta aumentando ulteriormente la pressione sulle Pmi. Le grandi organizzazioni dispongono generalmente di maggiori risorse per assorbire i ritardi, mentre molte piccole imprese operano già con margini di liquidità estremamente ridotti e devono gestire con attenzione il cash flow anche solo per garantire la continuità dell'attività". "In un contesto economico destinato a diventare ancora più difficile, ogni giorno in più necessario per incassare limita la capacità delle imprese di crescere e di assorbire eventuali nuovi shock", conclude l'esperto. Per quanto riguarda l'adozione dell'Intelligenza Artificiale, essa non sembra tradursi, almeno per il momento, in una riduzione della spesa per i fornitori. Al contrario, per molte aziende sta introducendo un ulteriore livello di costo. L'80% delle imprese che utilizza l'AI afferma infatti che questa tecnologia ha modificato il modo in cui ricorre a fornitori esterni e, nella maggior parte dei casi, il risultato è stato un aumento dell'outsourcing, anziché una sua riduzione. Tra le grandi imprese, l'assistenza clienti è l'unica funzione per la quale il numero di aziende che dichiara di aver riportato internamente alcune attività supera quello di chi ha aumentato il ricorso a fornitori esterni, come emerge dall'analisi degli analisti. I risultati dell'indagine evidenziano inoltre una relazione tra una maggiore esposizione all'AI e l'aumento dei tassi di insolvenza in diversi settori. Un segnale che suggerisce come i fornitori meno capaci di adattarsi al cambiamento tecnologico possano trovarsi sempre più sotto pressione, nonostante la crescita complessiva della domanda legata all'Intelligenza Artificiale. Nonostante il peggioramento del quadro economico, le aziende britanniche mantengono un certo ottimismo sulle proprie prospettive, concludono gli esperti Coface. Il 45% degli intervistati prevede un deterioramento dell'economia del Regno Unito nei prossimi 12 mesi, contro il 25% che si aspetta invece un miglioramento. Allo stesso tempo, il 51% delle imprese ritiene che i propri utili aumenteranno. Una parte di questo ottimismo poggia però sulla capacità delle aziende di contenere i costi e preservare la liquidità anche attraverso l'allungamento dei termini di pagamento. Una strategia che lascia i margini su un equilibrio ancora fragile. In un contesto in cui molte imprese continuano a mantenere posizioni di liquidità molto strette, l'aumento dei tassi di interesse rappresenta oggi il principale fattore di preoccupazione. Il permanere di costi di finanziamento elevati potrebbe infatti erodere parte dei miglioramenti attesi in termini di redditività. dfg gaia.difraia@mfnewswires.it (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
